熔断机制与涨跌停板并存

在更大范围内抑制恐慌传染

新华社上海12月6日电 沪深证券交易所、中国金融期货交易所4日晚间发布指数熔断相关规定，2016年1月1日起，A股市场将正式步入“熔断时代”。此前，A股市场已经对个股采用了涨跌幅限制的“隐形熔断机制”。对于近年来频繁遭遇剧烈震荡的A股而言，熔断机制与涨跌停板并存，会为市场本身和投资策略带来哪些变化？

所谓“熔断”，即在交易过程中当价格波动幅度达到某一阈值时，交易将暂停。好比安装在电路里的保险丝，会在电流异常时自身熔断，以保护电路安全运行。

平安证券统计显示，2014年初至今年10月末，沪深300指数有25个交易日触发5%或7%的熔断阈值，其中后者高达11个交易日。

以遭遇史上罕见剧烈波动的今年7月为例，按照目前出台的相关规则，几乎平均每两天触发一次熔断，每四天需要暂停一天交易。反过来说，如果当时已有熔断机制，其提供的“冷静期”可能帮助A股市场防止价格“恶性变化”，从而降低波动的频率和幅度。

在此之前，A股市场已经对个股采用了涨跌幅限制的“隐形熔断机制”。为何还要推出指数熔断机制？

事实上，今年以来A股频繁出现的“千股跌停”现象，已经充分暴露出个股涨跌停板制度的缺陷。此外，涨跌停板制度仅针对股票现货市场，面对恐慌情绪在期现两大市场之间的跨市场蔓延则束手无策。

三家交易所表示，作为我国证券市场的基础性制度安排，涨跌停板与结算风险管理制度、杠杆类业务风控措施、市场监察指标等现行制度安排衔接，对投资者的交易习惯影响也比较大，短期内难以取消或放宽涨跌幅限制。这意味着在较长一段时间内，熟悉的涨跌停板和陌生的熔断机制将并存，共同承担稳定短期市场价格的功能。